12月15日，影视行业盘面走出了分化行情，万达电影(17.660, 0.75, 4.44%)、华谊兄弟(4.390, 0.18, 4.28%)开盘一度直奔涨停，而北京文化(6.540, -0.07, -1.06%)、欢瑞世纪(2.720, -0.15, -5.23%)（维权）分别收跌1.06%、5.23%，本就不富裕的股价雪上加霜。

　　今天“冰火两重天”的行情，或许与12月14日晚间新公开的退市新规有关。

　　除开退市流程、退市整理期等修改，此次退市新规最重要的更改是财务标准的更替——由此前的连续3年或4年亏损变更为扣非前/后净利润为负且营收低于1亿元，将被ST，连续两年则终止上市。

　　退市新规的财务指标要求同时满足净利润亏损和营收低于1亿元才会被实施风险警示及退市，这一项的修改对影视行业的几家公司来说，可谓是有人欢喜有人忧。

　　欢瑞世纪、北京文化在新规退市边缘试探

　　从财务数据来看，欢瑞世纪今年前三季度营收仅0.17亿元，净利润亏损1.48亿元，同时踩中扣非前/后净利润为负且营收低于1亿元的红线，若新规顺利推行，欢瑞将在明年被ST，连续两年业绩没有起色，则被终止上市。

　　受此影响，欢瑞今日股价大跌超过5%。

　　欢瑞曾在三季报中解释，业绩大幅下挫是因为部分播出项目剧集减少及项目周期影响，公司影视剧销售收入及艺人经纪收入较上年同期大幅减少，同时，公司影视剧项目《锦衣之下》《秋蝉》《琉璃》等剧集播出，与上年同期影视剧项目《听雪楼》播出相比，相关项目营销宣传力度有所加强，销售费用大幅增加，导致净利润较上年同期大幅下降。

　　从半年报来看，欢瑞虽然在今年手握《琉璃》这一小爆款，并小范围的捧红了旗下艺人成毅，但公司剧集销售和经纪业务都持续萎缩。

　　今年上半年，欢瑞影视剧及衍生品营收为-655万元，艺人经纪为3189万元，分别同比上年减少119.41%、57.74%，作为当家花旦，欢瑞一姐杨紫今年并无作品播出，一定程度上导致其上半年吸金能力减弱。

　　而影视剧营收上半年为负，推测或许是由于剧集收入分成金额减少，相应冲回多计收入所致。令人担忧的是，欢瑞在艺人经纪萎缩的同时，公司曾引以为傲的卖片能力已不再——今年上半年，唯一挤进主营业务收入前五名的剧集售卖是电视剧《锦衣之下》，为前几年作品，而今年上半年则因项目周期无影视剧收入确认。

　　如果无法在明年重振主营业务，欢瑞世纪将面临退市的窘境。值得注意的是，由于2019年欢瑞已经亏损5.51亿元，如果第四季度无法扭亏为盈，无论按新规还是旧规定，欢瑞在2021年都势必将被ST。

　　与欢瑞境况相似的是北京文化。

　　财务数据显示，今年前三季度北京文化仅实现营业收入0.13亿元，净利润亏损1.17亿元。

　　事实上，在公司内斗事项爆发之前，北京文化的各版块业务已经处于全线萎缩的状态。

　　半年报显示，今年上半年北京文化来自电影、电视剧/综艺/新媒体、艺人经纪、旅游及酒店服务的营业收入分别为190.9万元、134.8万元、239.2万元、0元，分别同比增长-77.1%、27.42%、-83.14%、-100%，旗下各业务板块均萎缩。

　　今年上半年，公司来自电影《无名之辈》《特警队》的营收分别为96.6万元、58.3万元，一方面是因为疫情影响，电影上映受挫，另一方面公司也未能再度复制《流浪地球》《我不是药神》《战狼2》等爆款，因此电影板块营收大幅下滑。

　　但稍优于欢瑞世纪的是，北京文化的库存电影值得期待，12月11日上映的《沐浴之王》目前票房已过2亿，此外，公司主控的《你好，李焕英》定档2021年春节档，被认为有黑马之相。

　　和欢瑞相同的是，公司今年前三季度营收未过亿、净利润亏损，大概率符合退市新规，加上2019年公司全年亏损23.06亿元，即使按旧规定来看，北京文化也将在明年被ST。

　　华谊和万达 逃过一劫

　　受益于这次退市新规的幸运儿也有不少，华谊兄弟和万达电影正是其中引人注目的两兄弟。

　　首先来看万达电影。

　　2020年前三季度，万达电影遭遇疫情滑铁卢，延续去年亏损，共亏损20.15亿元，由于电影院上座率和排片情况与疫情前仍然相去甚远，万达在2020年大概率继续亏损，按照退市旧规定，公司将在2021年被ST。

　　但新规给了万达喘息的机会，新规规定，公司需要同时符合营收低于1亿元、净利润亏损两个条件，才会被实施风险警示。作为院线龙头万达，虽然亏损难以避免，但1亿元的营收可以说手到擒来，完成的毫无压力，因此公司可以算是躲过一劫。

　　对于万达来说，这意味着本笼罩在公司头顶的退市的阴霾基本散开，加上公司在2021年春节档即将上映的重磅大片《唐人街探案3》，短期内连续利好直接推高公司股价——12月15日，万达电影开盘即冲高，一度接近涨停，最终收涨4.44%。

　　而华谊更是受益退市新规的幸运儿。

　　华谊比万达看起来更加幸运，是因为公司当下的情况比万达更糟糕。

　　老牌电影制作公司华谊兄弟，此前已经连续多年缺席重要档期，而王忠磊更是在2019年跨年时言辞严厉的称，“华谊兄弟电影主投主控项目今年一篇空白，作为一家以内容生产为核心竞争力的传媒公司，这样的失误堪称致命”。

　　因为主控项目的缺失，华谊已连续两年巨额亏损，2018年和2019年分别亏损11.69亿元、39.78亿元，2020年上半年，虽然公司主控的《八佰》成功点燃了观众的观影热情，最终斩获超过30亿元的票房，但三季报华谊仍然亏损3.26亿元，若2020年全年继续亏损，这已经是华谊的第三年，按旧规定，华谊已在退市的悬崖边。

　　此时出台的新规无疑救了华谊一命。

　　今年前三季度，华谊兄弟营收11.07亿元，远超过1亿元的营收警戒线，华谊面临的退市压力再次被延后，留给王忠军、王忠磊两兄弟更多喘息机会。

　　而今年华谊似乎已痛定思痛，《阳光劫匪》《温暖的抱抱》《侍神令》三部电影作品定档跨年及春节档，暂且不论质如何，在量上已经看出公司的尽力程度。

　　不过，华谊面临的资金危机虽然已有好转，仍处于“久旱求甘霖”的状态。截至2020年9月30日，华谊兄弟账面货币资金4.12亿元，无交易性金融资产，短期借款21.84亿元，一年内到期的非流动负债为2.75亿元，长期借款7.68亿元，应付债券2.28亿元。

　　11月24日，华谊兄弟发布减持公告，称王忠军和王忠磊二人自2020年9月25日至11月24日通过大宗交易及集合竞价合计减持3040.4万股，减持比例达1.09%，减持用途是为了偿还股票质押融资。（文/vicky）